La Fundación Ecosur presentó el ‘Semáforo de consumo’, un tablero mensual que reúne indicadores de fuentes oficiales y privadas. En julio cayeron 16 de 18 variables relevadas; en agosto mejoraron 8 de 12. El economista Nicolás Cámpoli explicó las diferencias entre el consumo del PIB y las ventas en comercios.
La Fundación Ecosur presentó el «Semáforo de consumo», un tablero mensual que reúne 21 variables en 10 segmentos para relevar la evolución del consumo en Argentina. El informe utiliza un sistema de indicadores: verde si el indicador mejora, rojo si empeora.
Según la primera edición del relevamiento, en julio cayeron 16 de los 18 indicadores disponibles. En agosto, 8 de los 12 con datos mejoraron. Septiembre, con cinco registros, mostró señales mixtas: subieron los patentamientos de autos y motos y la confianza del consumidor, mientras cayeron los préstamos y las ventas minoristas de la Cámara Argentina de la Mediana Empresa (Came).
Nicolás Cámpoli, responsable del trabajo, declaró: «El disparador fue que el consumo del PIB agregado había crecido hasta el primer trimestre de 2026 y, sin embargo, todos los indicadores de lo que se dice consumo masivo habían caído durante este gobierno. Era medio difícil entender las diferencias que se observaban».
El equipo reunió datos de fuentes oficiales y privadas: supermercados y shoppings del Indec, ventas minoristas de Came, patentamientos de Acara, carne y leche de la Secretaría de Agricultura, e-commerce con tarjeta del Banco Central y confianza del consumidor de la Universidad Di Tella, entre otros. «Son datos de distintas fuentes. Justamente por eso tratamos de armar esto: la información está muy dispersa, entonces tratamos de compaginarla», sostuvo Cámpoli.
Diferencias entre el PIB y las ventas en comercios
Cámpoli explicó: «Hay cuestiones metodológicas, pero una gran explicación es que hay bastante heterogeneidad entre todos los segmentos de consumo». El consumo del PIB mide el gasto final de los hogares, que incluye e-commerce, alimentos y gasto en servicios públicos. Las tarifas aumentaron en el período y pesan en el presupuesto familiar sin pasar por supermercados. El economista reconoció puntos ciegos del semáforo: «Hay otros gastos que no tenemos en cuenta acá por falta de información, por ejemplo, la educación privada, las prepagas y otros gastos en servicios que son un poco más difíciles de medir».
El informe registra los siguientes datos: patentamientos de motos crecen 35,7% interanual, consumo de carne porcina 14,3% y venta de leche fluida 6,7%. En contraste, el consumo de carne bovina cae 13,2%, las ventas por e-commerce con tarjeta 12,4%, los patentamientos de autos 10,8% y las ventas en centros comerciales 8,1%. Según la tabla del informe, 15 de los 21 indicadores acumulan números negativos en lo que va de 2026.
Proyecciones para fin de año
Cámpoli afirmó: «En agosto y septiembre es muy probable que haya una recuperación. No sabemos bien cómo quedará respecto a la caída de julio». Y agregó: «Creemos que va a haber una recuperación, sobre todo en indicadores que cayeron mucho, como las ventas en supermercados y en centros comerciales».
Su pronóstico para el cierre de 2026 es que podría esperarse un empate. «Cuando comparás los últimos datos contra 2025, la mitad o menos muestra una caída y la otra mitad un incremento. Tal vez el promedio del año 2026 te termine quedando arriba del promedio de 2025, pero para revertir los rojos de la acumulada anual es un poco más complicado que pase en la mayoría de los indicadores. Puede terminar el año más o menos mitad y mitad», planteó.
Hipótesis sobre la caída en el comercio tradicional
Cámpoli atribuyó la caída en el comercio tradicional a tres causas. La primera es el ingreso: «El salario en estos últimos meses ha mejorado un poquito, pero con respecto al año pasado también cayó. El privado formal está un 2 o 3% por debajo. El informal sí ha crecido, aunque todavía no hay datos nuevos. Y el salario público cayó durante todo el gobierno». El indicador de actividad comercial queda 6,2% por debajo del nivel de comienzos de la gestión.
La segunda es un cambio de hábitos: «Hay algo de menos poder adquisitivo por menos ingreso disponible, porque una parte del consumo es el gasto en servicios públicos y eso ha aumentado. Pero también hay una parte de reconversión en los hábitos de consumo. Si bien el e-commerce en julio había caído, desde que inició el gobierno el comercio electrónico ha crecido mucho. Entonces hay un cambio de hábito, y seguramente los comercios más tradicionales se vieron afectados de forma negativa con eso».
La tercera es el crédito. Los préstamos al consumo (personales y tarjetas) crecen 68,1% respecto de noviembre de 2023, pero caen 9,6% en la comparación interanual. «Desde que empezó a aumentar la morosidad, después de un fuerte crecimiento del crédito privado durante 2024 y 2025, la mayoría de las variaciones mensuales de los préstamos al consumo son negativas durante 2026», repasó. Y añadió: «La tasa de préstamos personales en septiembre cayó, la mora dejó de subir y cayó un poco en la última medición. Si se empieza a arreglar un poquito eso, es probable que el consumo empiece a repuntar».
Heterogeneidad geográfica y de bienestar
El informe define al consumo como «una variable central para analizar el bienestar de la población». Consultado al respecto, Cámpoli sostuvo: «Viene siendo heterogéneo, es difícil sacar una conclusión muy concreta. La economía en general viene siendo heterogénea en cuanto a la actividad: algunos sectores crecen, otros no. El consumo también. Pero lo más relacionado a la economía urbana es lo que está un poco más perjudicado».
Agregó que la desigualdad también es geográfica: «El Gran Buenos Aires, probablemente, que es donde más población hay, es donde peor estén dando estos indicadores. Es distinto de acuerdo al lugar del país que tengamos en cuenta, y también al segmento». La confianza del consumidor está 9,6% abajo en el acumulado anual y 13,3% por debajo de noviembre de 2023, aunque creció 2,4% en septiembre.
Herramientas oficiales
Ante la pregunta por las herramientas del Gobierno, Cámpoli descartó un giro heterodoxo: «El Gobierno tiene un compromiso muy grande con el equilibrio fiscal, y desde lo fiscal tampoco están tan holgados como para permitirse grandes gastos».
Mencionó vías indirectas: «Una forma fácil de reactivar es con la obra pública, que es la más rápida. Veremos qué tan rápido avanza con las licitaciones que hizo el Gobierno. El FGS puede tener una reactivación en los préstamos más ligada a la construcción. La tasa de los créditos hipotecarios viene bajando, y capaz eso activa un poco los préstamos hipotecarios y, con eso, la construcción. También las provincias podrían sumar gasto en obra».
La otra palanca es monetaria: «El Gobierno podría ser un poco más laxo en política monetaria y darle menos prioridad a la inflación, ser más expansivo y hacer que bajen las tasas, y eso reactiva el crédito. Pero hay un trade-off: si querés ser más expansivo, probablemente el proceso de caída de la inflación sea más lento».
Ecosur planea actualizar el semáforo todos los meses. Cuando sumen los datos faltantes de agosto y septiembre, se sabrá si la mejora parcial se consolida o fue un rebote tras la caída de julio.